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　　2014-09-17　　來源：證券時(shí)報(bào)

　　9月的廣東依然酷熱,而剛出爐的房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)據(jù)卻帶著絲絲寒意。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年8月集合房地產(chǎn)信托無論是發(fā)行規(guī)模還是成立規(guī)模,均創(chuàng)下最近30個(gè)月的新低。

　　而近期因業(yè)務(wù)幾乎處于空檔期,華南一家信托公司信托經(jīng)理張楊(化名)準(zhǔn)備給自己放一個(gè)長(zhǎng)假。在過去兩年里,他所在的信托公司房地產(chǎn)項(xiàng)目猛增,一躍成為該公司配置最多的資產(chǎn),而他也成為一名“空中飛人”,幾無假日。

　　發(fā)行量創(chuàng)30個(gè)月新低

　　據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì),今年8月集合房地產(chǎn)信托計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為140億元,環(huán)比下降39%,同比下降66%,產(chǎn)品正式成立時(shí)總規(guī)模不足百億,均創(chuàng)2012年2月以來的新低。步入9月以來,這一形勢(shì)并未得到扭轉(zhuǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上周房地產(chǎn)集合信托僅成立3款產(chǎn)品,成立時(shí)規(guī)模為3.26億元,占比僅8.14%。

　　與此同時(shí),此前堪稱信托資金投向“頭牌”的房地產(chǎn)正在被基礎(chǔ)設(shè)施,甚至工商企業(yè)超越。數(shù)據(jù)顯示,8月投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品募資超過200億元,成為信托資產(chǎn)最大的投資標(biāo)的。

　　多位受訪的信托公司人士向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí),今年以來其所在公司的房地產(chǎn)信托發(fā)行速度放緩,不管是融資方還是投資者,態(tài)度都從此前的狂熱狀態(tài)逐步回歸冷靜。“我們做直銷時(shí)也感到投資者對(duì)房地產(chǎn)信托已不像以前那樣追捧,主要是市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)未來走向趨于悲觀。”華北一家信托公司財(cái)富管理中心負(fù)責(zé)人稱。

　　信托公司“棄房”避險(xiǎn)

　　事實(shí)上,房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)已成為地產(chǎn)信托的晴雨表。“房?jī)r(jià)是直接影響信托公司對(duì)市場(chǎng)預(yù)期判斷的因素,對(duì)樓市的預(yù)判將直接影響信托公司與房企的合作。”用益信托首席分析師李旸表示。

　　日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況顯示,前8個(gè)月,全國(guó)房地產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩,銷售指標(biāo)繼續(xù)下降。

　　另一方面,作為融資大戶的房企,如今在做出融資政策時(shí)也趨于謹(jǐn)慎。近日，上市房企獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)發(fā)行中票,而非上市房企也有望獲準(zhǔn)進(jìn)入交易所市場(chǎng)直接發(fā)債,這將拓寬房企融資渠道。

　　“這對(duì)于信托而言并非好消息,畢竟發(fā)債的成本更低,走信托渠道融資成本更高。”張楊表示。

　　除了上述兩種因素外,房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量下降與信托公司主動(dòng)壓縮不無關(guān)系。張楊所在的信托公司自今年4月起要求地產(chǎn)信托只做百強(qiáng)房企的項(xiàng)目，而平安信托今年更是將房企合作方的范圍縮小至國(guó)內(nèi)前 50強(qiáng)。

　　而頻頻曝出的問題信托項(xiàng)目大多集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域,成為信托公司主動(dòng)壓縮房地產(chǎn)信托的原因之一。“雖然我們并未收到監(jiān)管部門相關(guān)通知,但鑒于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升,今年以來公司本身已將房地產(chǎn)信托的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)提高,譬如不做三四線城市的項(xiàng)目,對(duì)現(xiàn)金流的審查更為審慎。”中部地區(qū)一家信托公司高管稱。

　　迫使信托業(yè)加快轉(zhuǎn)型

　　一直以來,作為信托公司業(yè)務(wù)收入的重要來源,房地產(chǎn)信托的高收益率受投資者青睞,也為信托公司貢獻(xiàn)了不菲的利潤(rùn)率。

　　即便在發(fā)行規(guī)模驟降的當(dāng)下,房地產(chǎn)信托依然保持較高的收益率。數(shù)據(jù)顯示,8月發(fā)行的集合房地產(chǎn)信托產(chǎn)品平均收益率為9.74%,仍然領(lǐng)跑資金信托產(chǎn)品。

　　“我們目前還沒有找到批量的、可以替代房地產(chǎn)信托的項(xiàng)目,有的也只是零星的、個(gè)性化的產(chǎn)品,很難大規(guī)模復(fù)制。”張楊表示。雖然有部分信托公司為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)壓縮房地產(chǎn)信托的占比,但在尚未找到替代產(chǎn)品前,一些公司仍然保持現(xiàn)狀。“我們認(rèn)為房地產(chǎn)信托在2年～3年內(nèi)還能做,畢竟這個(gè)行業(yè)的杠桿率較大,利潤(rùn)率也比較高,可以為信托公司貢獻(xiàn)不少利潤(rùn),短期內(nèi)讓大家放棄不太現(xiàn)實(shí)。”前述中部地區(qū)信托公司高管稱。

　　李旸稱,目前整個(gè)信托業(yè)的增長(zhǎng)處于疲軟時(shí)期,三季度行業(yè)數(shù)據(jù)出來很可能是負(fù)增長(zhǎng),信托業(yè)本身需要重新定位和調(diào)整,而房地產(chǎn)信托所面臨的挑戰(zhàn)或許會(huì)倒逼信托業(yè)加快轉(zhuǎn)型步伐,尋找更多創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　張楊向證券時(shí)報(bào)記者表示,有機(jī)會(huì)的話將考慮轉(zhuǎn)做證券投資信托,“證券投資未來幾年有望成為信托公司重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域,雖然利潤(rùn)率沒有房地產(chǎn)信托高,但可以為信托公司貢獻(xiàn)比較穩(wěn)定的收入。”